Informe Semanal Zafranet

28 de Julio de 2008

Pronósticos para la zafra 2008-2009

Una vez que se dieron a conocer las cifras finales preliminares de la zafra 2007-2008 han empezado a surgir los pronósticos, proyecciones y apuestas para la zafra 2008-2009; después de que esta zafra ha sido la segunda más importante en cuanto a producción de azúcar con 5 millones 520 mil 647 toneladas de azúcar, de las cuales el 30.87% es de azúcar refinada y el 66.59% es de azúcar estándar.

Ya con la proximidad del inicio del siguiente ciclo de zafra, varios pronósticos se han dado a conocer. El presidente de la Cámara Nacional de las Industrias Azucarera y Alcoholera, Juan Cortina Gallardo, ha señalado en un artículo publicado en Reuters que los industriales agrupados esperan que la producción de la zafra 2008/2009 sea de un promedio de 5.2 millones de toneladas de azúcar, es decir, 5.8% menos que la zafra anterior. Esta baja en la producción, argumenta, se deberá a la problemática climatológica acontecida a lo largo del país. Anticipando que para cuatro zafras más (hasta la del año 2012), la producción de azúcar será de un promedio de 7.5 millones de toneladas; esto como secuela de los convenios firmados recientemente entre los integrantes de la industria, con la esperanza de que impulsen al sector azucarero.

Sin embargo, El secretario de Agricultura, Alberto Cárdenas Jiménez, dio a conocer una proyección calculando que la manufactura de la zafra 2008/2009 será de 5.7 millones de toneladas de azúcar, 3.24% más que la actual. Además, Cárdenas considera que se buscará incrementar hasta un 13% la superficie sembrada de azúcar para el 2012, con la intención de fomentar la producción de etanol.

Zafranet.com hace un pronóstico para la siguiente zafra de una producción de azúcar de 5.46 millones de toneladas, es decir, 1.10% menos que la actual. En donde la fabricación de azúcar refinado será del 31.65% del total de la producción, 68.35% para el estándar, y un rendimiento de fábrica del 11.60%. De la misma forma, según el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA), la producción mexicana rondará las 5.58 millones de toneladas. Habrá que esperar; sin embargo las cifras oficiales del pronóstico de producción para la siguiente zafra.

Mercado nacional

En la penúltima semana del mes de julio, el precio promedio semanal del azúcar estándar no presentó variaciones, cotizándose en 270.80 pesos por bulto de 50kg. El precio más alto fue en los dos primeros días de la semana con 271.50 pesos, por lo que la tendencia ha ido ligeramente a la baja. La falta del repunte en el precio sigue debiéndose a la situación que impera en el mercado azucarero ya que algunos ingenios siguen con la desesperación de no percibir el apoyo por parte del Gobierno Federal. Además, la situación es a consecuencia de la manipulación de los grandes productores por la necesidad de complementar el esperado apoyo para que estos puedan pagar, tanto sus pasivos como sus gastos operativos. Esta situación puede ser resultado como parte de la salida de azúcar de la zafra anterior al mercado, sobre todo por parte del Fondo de Empresas Expropiadas del Sector Azucarero (FEESA) y el Fideicomiso Comercializador (FICO), la cual se oferta a precios por debajo del precio que se han acordado como sugeridos.

El azúcar refinado se cotizó en un promedio por semana de 323.40 pesos por bulto, el cual a media semana mostró una caída de 6 pesos, pero para el cierre se recuperó. Las estipulaciones por la supuesta falta del refinado no se hicieron esperar, pero está claro que son meras especulaciones. La posible recuperación de este tipo de endulzante no se debe a la escasez en el mercado, sino a la mala distribución en los lugares estratégicos para su distribución. Es decir, la lejanía de las bodegas con respecto a los mercados provoca que el costo del transporte se eleve, arrastrando así al incremento del precio.

El Fondo de Empresas Expropiadas aportó en esta zafra 2007-2008 el 25.77% del total de azúcar. Sus ingenios proveedores en la ciudad de México son Atencingo, ubicado en Chietla, Puebla; Casasano en Cuautla, Morelos, y El Modelo, en La Antigua, Veracruz. La cercanía al Distrito Federal influye a que sea el proveedor natural de esta importante zona metropolitana de la Ciudad de México, así como de Puebla y hasta de Toluca.

Hace unos días, se dio a conocer el precio Forma para el mes de julio. De acuerdo a las gráficas aquí presentadas, para el caso de los precios del azúcar estándar no hay tanta disparidad en su tendencia medida contra el precio piso que presenta el Sistema Nacional de Información e Integración de Mercados (SNIIM), menos el 7.5% (precio LAB, al que denominamos “teórico”), los movimientos van a la par y sus cambios van de la mano. Ambos precios presentan una tendencia a la baja a lo largo de este 2008: 2.60% menos para el primero, mientras que para el segundo una disminución de 3.92%. Al inicio del año fue el precio Forma estándar quien presenta un precio más elevado, 1.15 pesos más que el “teórico”. Esta situación fue cambiando para los dos siguientes meses, ya para el mes de abril el Forma tomó la delantera pero a partir de ahí presenta un desplome en el precio llegando a recuperarse para este séptimos mes aunque no logra superar los 246.53 pesos del LAB Ingenio.

Para el caso del azúcar refinado es distinto. El Forma refinado para julio se cotizó en 280.14 pesos; es el único precio que presenta un crecimiento a lo largo de estos 7 meses con 2.48%. Situación contraria para el 3.92% del precio de mercado con un precio “teórico” que está ofertándose en 269.75 pesos por bulto.

Mercado azucarero mundial

Para este ciclo 2007-2008, la Organización de Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación (FAO) reporta como resultado -de acuerdo a un estudio realizado- que los precios internacionales del azúcar son demasiado bajos para que en la inmensa mayoría de los países productores, salvo Brasil, se puedan cubrir los costos de producción. La debilidad del dólar frente a las monedas de algunos países exportadores ha acentuado la caída de los precios expresados en monedas nacionales, llevándolos a niveles poco sostenibles. La India, por ejemplo, ha anunciado que no exportará azúcar a menos de 10 centavos de dólar por libra, lo cual sostendría muy poco a los precios mundiales a pesar de la abundancia de los excedentes. En segundo lugar, es probable que Brasil (el principal productor y exportador de azúcar), ante los niveles sin precedentes que van alcanzando los precios del petróleo, utilice por motivos de rentabilidad más caña de azúcar para la producción de etanol que para la producción de azúcar. Esta decisión eliminaría grandes cantidades de azúcar del mercado mundial y reduciría, en consecuencia, la presión a la baja sobre los precios. Brasil ya ha anunciado que desde septiembre del año pasado, en las partes del centro-sur de su territorio, la producción anual de azúcar bajó a un 8.8% mientras la producción de etanol había aumentado un 12.6%.

El alza de los precios del maíz sube el costo de producción del jarabe de maíz alto en fructosa (JMAF), lo cual alienta el uso de edulcorantes similares como el azúcar. Tanto éste como el JMAF compiten en el mercado de los edulcorantes, pero debido a la ventaja actual del precio del azúcar sobre el edulcorante de maíz, es probable que la industria de alimentos y bebidas utilice más azúcar para reemplazarlo. Todo esto nutre la creencia de que a pesar del equilibrio entre la oferta y la demanda, hay algunas fuerzas que gravitan a favor del mercado mundial del azúcar. Es probable que estos factores sean insuficientes para revertir el descenso de los precios, especialmente si bajan considerablemente los del petróleo crudo y el desequilibrio del mercado mundial del azúcar se agrava ulteriormente, debido a unos excedentes superiores de la temporada 2007-2008.

Las estimaciones de la FAO arrojan que la producción mundial de azúcar en 2007-2008 (octubre-septiembre) alcanzará los 169 millones de toneladas (equivalentes a azúcar crudo), un 2.7% más que el año anterior y alrededor de 12 millones de toneladas más que el consumo mundial de azúcar, previsto en 157 millones de toneladas. Prácticamente, todo el aumento de la producción derivaría de los países en desarrollo que producirían 128.5 millones de toneladas, frente a los 124,3 millones de toneladas del periodo 2006-2007 gracias a una cosecha récord obtenida en la India. La producción total de los países desarrollados se pronostica en 40.5 millones de toneladas, un 0.7% más que el año anterior debido a los aumentos registrados en Australia y Estados Unidos.

En la región de América Latina y el Caribe, se estima que la producción de Brasil es de sólo 32.2 millones de toneladas de azúcar en 2007-2008, volumen relativamente invariado respecto a 2006-2007, a pesar de que se obtuvo una cosecha récord de caña gracias a unas condiciones atmosféricas relativamente favorables que impulsaron los rendimientos. En efecto, se estima que entre el 54 y 55% de la producción de caña de azúcar obtenida por Brasil en 2007-2008 se transformará en etanol en vez de azúcar. Para México, la FAO pronosticó una producción de azúcar de 5.7 millones de toneladas, lo que representa un aumento del 5,1% respecto a la campaña 2006 -2007 afectada por el mal tiempo imperante en el principal Estado productor que es Veracruz. El aumento previsto en 2007-2008 se debe a un ligero incremento de la superficie plantada y a un supuesto retorno a condiciones medias de crecimiento. El reto que enfrenta la industria azucarera de México, según la FAO, es el de la total liberalización a partir de enero de 2008 del comercio de edulcorantes con los Estados Unidos, en el marco del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN).

La producción azucarera debería ser mayor en Argentina como consecuencia de los aumentos registrados en la superficie plantada y en la capacidad de molienda, a lo que contribuyó la devaluación del peso y los ingresos atractivos obtenidos del azúcar en 2006. El mismo estudio de la FAO pronosticó también aumentos en la producción de azúcar en Colombia, Ecuador, Guatemala y Perú, mientras está previsto un descenso en Cuba debido a condiciones de crecimiento adversas.

En África, la producción total de azúcar puede alcanzar en 2007-2008 los 10.6 millones de toneladas, 125 mil más que el año anterior. Mientras en Sudáfrica está previsto un sólido crecimiento de la producción, en Kenia y Mauricio podría descender. En Egipto, la producción se pronostica en 1.8 millones de toneladas, volumen ligeramente superior al de 2006-2007, siendo la cosecha de remolacha la que absorba la mayor parte del incremento. Para mitigar los problemas creados por los escasos recursos de aguas y tierras, el Gobierno egipcio está promoviendo con ahínco la producción de remolacha en lugar de caña. También, se pronostican aumentos en 2007-2008 para Mozambique, Sudán y la República Unida de Tanzania, estimulados por los planes de expansión que se están ejecutando en previsión de su libre acceso al mercado de la Unión Europea a partir de 2009 en el marco de la iniciativa “Todo, Menos Armas”. La producción en Etiopía se pronostica en 360 mil toneladas, relativamente sin cambio con respecto a 2006-2007, pero puede que el sector se beneficie de la reanudación de los apoyos institucionales. El Gobierno ha anunciado planes destinados a quintuplicar la producción azucarera a 1.52 millones de toneladas para 2012-2013. En Kenia, la producción de azúcar descenderá como consecuencia de dificultades de orden estructural y de malas condiciones atmosféricas. Puede que la producción interna se vea perturbada una vez más al caducar en 2008 las medidas de salvaguarda adoptadas en el marco del COMESA (Mercado Común para el África Oriental y Meridional) 2008, cuya supresión permitirá que sus miembros más eficaces en materia de producción azucarera, como Sudán, tengan pleno acceso a los mercados.

La producción prevista en Asia para este 2007-2008 es de 68.5 millones de toneladas, un 6.6 % más que en 2006-2007, debido principalmente a los fuertes aumentos registrados en la India, China, y Tailandia. En 2007-2008, la India debería superar a Brasil como mayor productor mundial de azúcar. El crecimiento, previsto en un 9.5% durante la presente campaña prosigue el registrado durante la campaña 2006-2007, en la que las fuertes lluvias aportaron copiosas precipitaciones a las zonas azucareras de Karnataka, Gujarat y Uttar Pradesh, las principales regiones productoras. Suponiendo condiciones atmosféricas normales, en 2007-2008 la producción de azúcar debería alcanzar los 32.4 millones de toneladas debido a que los altos precios de la caña y el respaldo institucional, tanto de los gobiernos estatales como federales, alentaron la expansión de las plantaciones de caña a 4.7 millones de hectáreas, 200 mil hectáreas más. De acuerdo a los pronósticos, la producción en China alcanzará los 13 millones de toneladas, alrededor de 700 mil toneladas más que el año anterior, debido principalmente a unas condiciones atmosféricas mejores y a unos precios remunerativos. En Tailandia, la producción azucarera se pronostica en 7.5 millones de toneladas, lo que representa un incremento de aproximadamente 6.8% con respecto a 2006-2007 debido a un aumento considerable de las plantaciones de caña; también se prevé una expansión para Indonesia, Pakistán y Turquía.

Para Europa, la producción de azúcar de los 27 miembros en la UE descenderá a 16.8 millones de toneladas que superan todavía en alrededor de 0.2 millones de toneladas la producción revisada para 2007-2008. La Unión Europea está tratando de reducir la producción de azúcar en 6 millones de toneladas durante los cuatro años del programa de reestructuración debido a los enormes excedentes mundiales, pero sobre todo a los altos costos de producción en esta región. Según las proyecciones, en la Federación de Rusia la producción aumentará impulsada por la expansión de la superficie cultivada con remolacha y por unas prácticas agrícolas mejoradas, mientras podría descender en Azerbaiyán, Belarús y Ucrania. En el resto del mundo, se pronostica que en los Estados Unidos la producción azucarera será ligeramente mayor que en 2006-2007, gracias a un retorno a condiciones normales de crecimiento tras las cosechas perjudicadas por los huracanes en Florida y Luisiana en 2006-2007. De forma análoga, se prevé que en Australia la producción se recupere de la sequía y los ciclones experimentados en 2006-2007.

Energía

Mercados energéticos

Durante la semana, los energéticos fósiles siguieron presentando una tendencia a la baja en sus precios. El lunes, empezaron con una pequeña recuperación en comparación al viernes, debido a los acontecimientos ocurridos por la tormenta tropical Dolly, con una cotización de 121.23 dólares para la mezcla mexicana; para el Ligth Crude norteamericano para ese mismo día su precio se ofertó en 131.04 dólares por barril; 132.69 dólares para el Brent Crude. Esta situación climatológica no fue suficiente para provocar un repunte en los valores del petróleo, ya que en promedio estas tres tipos de petróleo tuvieron una baja de 12.35 dólares con respecto al mismo día de la semana anterior.

Ya que Dolly se fue alejando de los pozos petroleros, de inmediato se dio a conocer la caída en los precios; aunado a esto la información expuesta por Charles Plosser, Presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, anunciando las preocupaciones sobre la inflación y la posibilidad de que la FED podría implementar aumentos en las tasas de interés en un corto tiempo.

Para los días sucesivos, siguió el desplome de los petroprecios, siendo la razón principal las expectativas de que los altos precios del petróleo y la débil economía provoquen bajar la demanda energética, situación que ya es más que evidente. Los precios del crudo para el fin de semana siguen mostrando una caída acercándose a niveles mínimos de hace dos meses de 123 dólares por barril.

Entonces, del lunes 21 de julio al viernes 25 de julio los precios presentaron una baja promedio de 6.12 por ciento. Cerrando el viernes de la siguiente manera; la mezcla mexicana, en 113.64 pesos por barril; el Ligth Crude, 123.43; y el Brent Crude finalizó la semana el 124.34 dólares por barril.

Para el caso de los Bioenergéticos han presentado una baja en sus cotizaciones, arrastrados por la situación que viven los combustibles fósiles. Esta baja en el precio de etanol de Estados Unidos se viene presentando desde hace tres semanas, después de su máximo histórico el 18 de junio en donde ese día cotizó en 122.64 dólares por barril. Este biocombustible a presentando divergencia en sus precios, ya que el mes pasado su costo se vio impulsado por los acontecimientos ocurridos en el cinturón agrícola de los estadounidenses. Después de esto y debido a las estrategias implementadas por la Secretaria de Agricultura de este país, el maíz ha presentado una baja en su precio y así empuja a la baja el costo de etanol, cotizando este fin de semana en 98.28 dólares por barril, pues este grano es el insumo del combustible (Ver grafica siguiente). Es entonces que las principales reacciones en el etanol es causado por el comportamiento del maíz, es decir, las tendencias en su comportamiento van de la mano. Además, días atrás, el Gobierno de Estados Unidos postergó su decisión sobre un pedido de Texas para que se reduzca la proporción de etanol en los combustibles usados por los vehículos del país, marcada por una ley que el Congreso aprobó el año pasado.

Estas circunstancias han provocado que los importes del etanol norteamericano lleguen a igualar su precio con el etanol de Brasil. En lo que va del mes de julio, el precio del biocombustible de Norteamérica ha bajado un 17.02%, en tanto que el de Brasil se ha incrementado 5.01%. El pasado 22 de julio el brasileño superó al de USA en 0.43 dólares, 96.19 dólares para el primero y 95.76 para el segundo. Esta situación en el coste del maíz a nivel internacional no afecta al etanol brasileño ya que su insumo es 100% la caña de azúcar, cerrando este viernes en 96 dólares por barril.

Situación de PEMEX

A inicio de semana, Petróleos Mexicanos dio a conocer que su producción se redujo en un 9.7% durante el primer semestre del 2008, en comparación al mismo periodo del año pasado donde la producción fue de 2 millones 856 mil barriles diarios, un 9.7% menos que el años pasado, causado principalmente por la baja natural del campo Cantarell. La producción diaria de esta importante planta petrolera durante el semestre fue de un millón 148 mil barriles diarios, 457 mil barriles menos que el mismo periodo del año pasado. Mientras que las exportaciones bajaron un 15.4%, un promedio de 1 millón 454 mil barriles diarios. Estas exportaciones “menores” arrojaron una mayor captación de divisas que subieron un 52%, es decir, 24 mil 799 millones de dólares, esto a causa de altos precios internacionales del petróleo.

A media semana, el Partido Revolucionario Institucional dio a conocer su propuesta de reforma energética, que incluye una nueva ley orgánica para Pemex y que puedan celebrarse contratos de proyectos con particulares sin conceder derechos sobre la reserva petrolera para que los hidrocarburos sigan siendo propiedad de la nación. En lo que respecta a los contratos de proyectos con particulares se incluyen los "exploratorios en aguas profundas", cuyo pago será condicionado a que tengan éxito para que el Estado, de ser el caso, no absorba la totalidad de la pérdida de las inversiones, y es así que, de no encontrarse hidrocarburos, Pemex no tendrá que erogar monto alguno o en su caso hará un pago sustancialmente menor al acordado.

De acuerdo a la iniciativa que aparece en la Gaceta Parlamentaria de la Comisión Permanente este 23 de julio, se propone también crear la Ley de Transición Energética y dotar de mayor autonomía de gestión a Petróleos Mexicanos. Ello para que sea la empresa y no la Secretaría de Hacienda la que determine la distribución de su presupuesto, así como mayores facultades al Consejo de Administración para que pueda crear nuevos organismos filiales de la empresa. El PRI en el Senado plantea reformar la ley reglamentaria del Artículo 27 constitucional para crear organismos desconcentrados filiales de Pemex. Esos organismos ejecutarán obras en las áreas estratégicas como refinación, almacenamiento, transporte y distribución del petróleo y sus derivados, mientras que la construcción de ductos lo harían por cuenta y orden de la paraestatal. Dichas filiales procesarán y operarán petróleo y gas de la empresa y entregarán a Pemex los resultados de su operación, y trabajarían con contratos de largo plazo para apoyar el financiamiento de la inversión.

Además, la Ley Orgánica propuesta para Pemex contempla dar nuevas facultades al Consejo de Administración para dirigir la industria petrolera, establecer la organización de Pemex y proponer al Ejecutivo la creación de los organismos subsidiarios y descentralizados de carácter estratégico filiales que sean necesarios. Esto, además de presentar el presupuesto de la empresa al Congreso, sus adecuaciones y su calendario de ejecución. También se propone agregar cuatro consejeros profesionales al Consejo de Administración de Pemex y dos más a los consejos de administración de cada uno de los organismos subsidiarios, que durarían ocho años en el cargo con renovación escalonada y serían designados por el Ejecutivo y ratificados por el Senado.

Economía

Mercados internacionales

De acuerdo a un informe dado a conocer por la Oficina Regional de la FAO, la producción de cereales en América Latina y el Caribe crecerá este año un 5.7% hasta casi 189 millones de toneladas. En un contexto en el que la producción mundial de cereales crecerá un 2.8% respecto del 2007, para alcanzar una cifra récord de dos mil 180 millones de toneladas. Este incremento en la producción de cereales se explica por una serie de factores como condiciones climáticas favorables, un mejor rendimiento productivo y el aumento del área plantada en respuesta a los precios más altos.

Los resultados positivos se ven en todas las subregiones: México, América Central y el Caribe, y América del Sur. Eso es positivo porque aunque la región sea una exportadora neta de alimentos, varios países dependen de la importación de éstos y ellos también han logrado aumentar su producción.

El articulo de la Organización de Agricultura, menciona que además existen 34 países que carecerían de los recursos necesarios para resolver problemas críticos de seguridad alimentaria y requieren de asistencia externa para lograrlo. La mayoría de estos países están en África, mientras en América Latina y el Caribe solamente Bolivia está presente en la lista debido a inundaciones pasadas que causaron una severa inseguridad alimentaria, localizada en las regiones más afectadas por las lluvias.

El peso mexicano

Durante estos últimos días el peso sigue sobrevaluado, pues a media semana presentó una cotización que no se veía desde hace 6 años, ya que este miércoles se ofertaron 10.00 pesos por dólar, situación que no se veía desde el pasado 10 de septiembre de 2002. Esto es como resultado de que en Estados Unidos la Reserva Federal mantiene su tasa de referencia en 2.0%, con lo que el diferencial entre los réditos de ambos países es de 600 puntos base.

El Banco de México elevó la semana pasada en 25 puntos base la referencia tasa del fondeo a 8.0% y dijo que revisará al alza sus previsiones de inflación en medio punto porcentual en promedio, lo que despertó expectativas de un mayor endurecimiento en su política monetaria. A lo largo de esta cuarta semana de julio el dólar se cotizó en un promedio de 10.06 recuperándose unos centavos el dólar este jueves subiendo a 10.10 pesos por dólar, debido al anuncio que hizo Banxico sobre la inflación en México. Este informe señala que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.38% durante la primera quincena de julio, por arriba del 0.25% esperado por el mercado. Cabe destacar que dicha comportamiento es el mayor para una primera quincena de julio desde 1999. Dentro del comportamiento de los precios al consumidor durante la primera quincena de julio resalta el incremento de los precios de los servicios turísticos en paquete y el alza en el jitomate, entre otros.

Para el índice de precios subyacente, el incremento fue de 0.24% durante la quincena, también por arriba del 0.18 estimado. Los subíndices de precios de las mercancías y de los servicios registraron variaciones de 0.19 y 0.29%. Las alzas en las cotizaciones que más incidieron en la inflación subyacente fueron: tortilla de maíz, arroz, refrescos envasados, cuadernos y carpetas. Por su parte, los principales incrementos observados en el subíndice de servicios fueron servicios turísticos en paquete, vivienda propia, transporte aéreo y loncherías.

Al final de la semana pasada, el dólar se vendió al menudeo en 10.03 pesos y esa semana en la subasta de los Certificados de la Tesorería, Cetes, a plazo de 28 días, la tasa de interés se fijó en 8.01 por ciento. La combinación de una apreciación del peso con más altas tasas de interés se da en un entorno de crecimiento de los precios que a finales de junio registró una tasa anual de 5.26%.

En las últimas semanas se advierte un cambio en las condiciones financieras de la economía mexicana. La tendencia marca un periodo de presión sobre la estabilidad que la ha caracterizado recientemente. Las razones de este cambio se han puesto convencionalmente en el alza de los precios del petróleo y los productos energéticos, así como de los alimentos. Sumado a esta situación es la variabilidad de los indicadores como son las tasas de interés y del tipo de cambio en un régimen de paridad fluctuante haciendo posible, en ciertas condiciones, que se inicien procesos de ajuste que pueden ser deseables. Éste no es necesariamente el caso en las circunstancias actuales en México.

El Banco de México reportó un valor de las reservas internacionales de 85 mil 671 millones de dólares a Junio, mientras en el mismo mes del año anterior ese valor había sido de 69 mil 939 millones. La diferencia indica que la entrada de dólares se está gastando y que el nivel actual de la reserva es suficiente para mantener el tipo de cambio e incluso provocar su apreciación. Esto se complementa con la restricción monetaria y la gestión del gasto público.

Los recursos petroleros excedentes no sólo apoyan el valor del peso, sino que están subsidiando el precio de los energéticos (combustibles y electricidad). Con ello se agrava la distorsión de los precios relativos en la economía, situación que después habrá que corregir a un costo muy elevado.

Con respecto al Euro

La apreciación del peso cumple en las condiciones prevalecientes un efecto con respecto de la inflación. Se abaratan las importaciones en general y, en especial, las de alimentos, rubro clave de la inflación. Por el lado de los subsidios y por el de la paridad del peso frente al dólar se intenta una estabilización que se basa en una cada vez mayor distorsión de los precios y no en un aumento de la productividad sustentada en una asignación efectiva de los recursos y del financiamiento.

Esta fuerza de la moneda nacional también se refleja ante otras divisas, ya que por ejemplo en el trascurso de estas dos últimas semanas, se han pagado menos peso por euro, cotizando en un promedio semanal de 15.90 pesos. En lo que va del mes el peso se ha aprecio 3.97% con respecto al euro.

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