Grecia evita la quiebra…

…al menos por ahora, y los mercados bursátiles celebraron con alzas generalizadas en todo el mundo

En los mercados de divisas las monedas europeas cerraron casi sin cambios contra el cierre de la semana anterior, señal de que nadie esperaba, realmente, un colapso de Grecia y la abrupta caída del euro que esto habría casi seguramente provocado. En tanto el peso mexicano recuperó casi todas las pérdidas del viernes y retomó su tendencia alcista al cerrar en 12.695 pesos por dólar.

Los commodities, en promedio, subieron 0.6% con un comportamiento mixto entre sus componentes. El petróleo subió 1.8% y el crudo Texas superó la barrera de los 100 dólares el barril. El gas natural, en cambio, siguió con su tendencia secular a la baja con -2%. El oro cerró prácticamente sin cambios y la plata subió apenas tres décimas porcentuales.

Ante la ausencia de noticias económicas y cada vez con menos presentaciones de resultados anuales al haber publicado sus balances y conferencias la mayoría de las empresas líderes que pesan en los grandes indicadores, el mercado tomó de las buenas noticias de Europa el aliciente para justificar una nueva jornada de alzas que prolonga el rally de corto, mediano y largo plazo que venimos anunciando ya desde el año pasado.

Grecia aprobó con el consenso de los tres partidos políticos mayoritarios las medidas de austeridad adicionales que les impuso la Troika (Ente compuesto por representantes del FMI, el BCE y la CE) como condición para el desembolso de un préstamo de 123 mil millones de euros, indispensable para evitar una quiebra desordenada que ya se estaba volviendo casi inminente. Las medidas más importantes son la reducción del salario mínimo en un 22% y el despido adicional de una gran cantidad de empleados públicos. El país entero se encuentra ahora mismo en una huelga general con 100 mil manifestantes en las calles, oponiéndose a estas medidas.

Analizar por qué es esto bueno para los mercados es otro tema. Solo diremos que, a nuestro juicio, nadie esperaba que una quiebra desordenada fuera a producirse y que el salvador préstamo no fuera a otorgarse. Por el contrario, pensamos que si esto se bloqueara y Grecia fuera efectivamente a una quiebra, la caída brusca de los mercados ocurriría inmediatamente.

Siendo así, el alza de hoy no es más que una continuación del rally, y está basada en que lo que muchos anticiparon el año pasado como una recesión global inminente, hoy se ve cada vez más remoto. Las cifras económicas muestran que la desaceleración es mucho más leve de lo que los mercados bursátiles anticiparon al ajustar bruscamente entre julio y octubre del año pasado. Los resultados de las empresas siguen en alza, tanto en ventas como en utilidades y dividendos y si bien el ritmo de crecimiento es mucho menor, sigue siendo crecimiento al fin.

Sin embargo, el análisis técnico que muestra altos niveles de sobre compra en todos los índices es una señal de advertencia para los inversores. Sencillamente, todo ha subido mucho, muy rápidamente. S&P500, por ejemplo, ha ganado 23% desde que tocó fondo el 3 de octubre a 1099 puntos.

Si consideramos que las empresas S&P500 esperan un crecimiento de 7% en las utilidades del 2012 por encima del 2011 ahí vemos en parte, la desproporción. Ya cuesta encontrar acciones “baratas”. Por lo tanto, seguimos pensando que un ajuste de corto plazo es una probabilidad cada vez más alta en las condiciones actuales de los mercados bursátiles.

Carlos Arenas