El Plan Estratégico 2025-2035 de Petróleos Mexicanos (Pemex) motivó a Moody’s Ratings a considerar una posible mejora de hasta dos niveles en la calificación crediticia de la petrolera. Esta evaluación se suma a la acción positiva ya realizada por Fitch Ratings. No obstante, analistas advirtieron que el respaldo gubernamental a la empresa podría comprometer la calificación soberana del país, al no atender los problemas estructurales de la compañía.
Actualmente, Moody’s mantiene la calificación de Pemex en “B3”, con perspectiva negativa, estatus vigente desde febrero de 2024. Sin embargo, la agencia informó que inició una revisión para una posible mejora, con base en el nuevo plan estratégico y la información complementaria sobre las medidas para reducir el nivel de deuda.
“Las calificaciones objeto de revisión para su mejora reflejan un compromiso más firme por parte del actual Gobierno de México de apoyar a Pemex de lo que se había previsto anteriormente”, indicó Roxana Muñoz, vicepresidenta y directora de crédito senior de Moody’s.
La agencia puntualizó que la revisión se enfocará en la ejecución exitosa de las transacciones propuestas, incluyendo la capacidad del Gobierno y de Pemex para mejorar la estructura de capital y la posición de liquidez. También se evaluará si el Fondo de Inversión anunciado logra atraer capital privado y respaldar los niveles de inversión requeridos por la petrolera. Moody’s anticipó que la conclusión de esta revisión ocurrirá en el tercer trimestre de 2025, cuando se espera el cierre de dichas operaciones.
El 29 de julio, la Secretaría de Hacienda informó sobre la colocación internacional de Notas Estructuradas Pre Capitalizadas (P-Caps), con vencimiento en 2030, por un monto total de 12 mil millones de dólares. Esta operación forma parte de la Estrategia Integral de Capitalización y Financiamiento de Pemex, que también contempla un fondo de inversión.
El objetivo del Plan Estratégico de Pemex es reducir la deuda, incrementar la producción de petróleo hasta 1.8 millones de barriles diarios, y aumentar la producción petroquímica y de gas.
Sin embargo, Gabriela Siller, directora de análisis económico-financiero de Grupo Financiero Base, consideró prematuro que Moody’s eleve la calificación en dos niveles. “Pemex no le va a regresar ese apoyo (al gobierno). Es posible que, si no resuelven el problema de raíz de Pemex, de que tiene pérdida operativa, se va a volver a endeudar y, por otro lado, estos recursos que el Gobierno Federal le ha inyectado se podrían aprovechar para otras cosas”, advirtió.
En la misma línea, Nadia Montes de Oca, estratega de inversión en Franklin Templeton México, señaló que el plan presentado no constituye una reforma de fondo ni cumple con las expectativas de los inversionistas. “Seguir metiéndole dinero a Pemex sí podría afectar la calificación de México”, afirmó.
Janneth Quiroz, directora de análisis económico y bursátil de Monex, destacó que la Secretaría de Hacienda prevé cubrir los vencimientos más importantes en 2025 y 2026. No obstante, advirtió que esta carga presiona las finanzas públicas, y que “si estos apoyos se prolongan más allá de 2027, la nota soberana podría resentirlo”.
Aun así, Quiroz reconoció que una mejora en la calificación de Pemex enviaría una señal de confianza al mercado, lo que permitiría abaratar la deuda y ampliar el acceso a inversionistas, aunque matizó que “las deudas con proveedores y problemas de liquidez limitan el impacto de la misma”.
De acuerdo con El Financiero, Moody’s estimó que en los próximos dos meses el Gobierno y Pemex anunciarán un plan para atender los vencimientos de amortizaciones programadas para 2026 y 2027. La firma calculó que Pemex requerirá al menos siete mil millones de dólares en efectivo en el próximo año.
“Creemos que, a menos que se apliquen medidas estructurales para reducir eficazmente las necesidades de efectivo, las calificaciones seguirán estando limitadas. Dados los fuertes vínculos con el Gobierno de México, el riesgo de gobernanza es un factor a tener en cuenta”, concluyó la agencia.
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